被投资者成为“免费彩票”的东方雨虹(行情22.21 +0.05%,诊股)，在9月25日采用纯信用方式成功发行，火爆程度非同一般，虽然中标率仅为0.0013187948%，但是这种既不需要持股市值，也不需要冻结资金的低风险玩法，毫无疑问地继续吸引着大批股民，不过，很多人似乎对“可转债”并不是很了解，正所谓知己知彼，百战百胜，赚钱之前，先从了解“可转债”开始!

可转换公司债券是指发行人依照法定程序发行，在一定期间依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。可转换公司债券是公司发行的一种与股权相联的债券，其持有人可以在规定的期限内，将债券按既定的转换价格和转换比率转换为公司的普通股。如果持有人放弃转换的权利，公司必须在债券到期时偿还本金。可转换公司债券作为一种将股权和债权结合在一起的投资品种，兼具股票和债券的优点，由于可转换公司债券具有股票和债券的双重属性，对投资者来说是"有本金保证的股票" 。可转公司换债券与股票最大的不同就是它具有债券的特性，即便当它失去转换意义后，作为一种低息债券，它仍然会有固定的利息收入;这时投资者以债权人的身份，可以获得固定的本金与利息收益。如果实现转换，则会获得出售普通股的收入或获得股息收入。可转换公司债券对投资者具有"上不封顶，下可保底"的优点，当股价上涨时，投资者可将债券转为股票，享受股价上涨带来的盈利;当股价下跌时，则可不实施转换而享受每年的固定利息收入，待期满时偿还本金。

可转换公司债下有保底，上不封顶(实际上因为赎回条款的限制，也有封顶)，投资者可以在熊市时大胆持有可转债，因为不管市场如何下跌，可转债依然可以保本。而在牛市期间，只要在规定时间内都可以将债券转换为股票，享受牛市的福利。但需要注意的是，当股票有套利空间的时候，持有可转债的投资者往往都会选择转股出售，当转股出售时间过于集中的话，会对二级市场造成一定的压力。

投资可转债可投资股票的思路类似，寻找具备高成长性的企业获得高回报才是投资的最终目的。只要企业足够优秀，业绩足够好，投资者一致看好，公司的股价自然会一路抬升，而此情况下，公司的可转债价格也会水涨船高。不过，由于上市公司在发行可转换公司债券时都附有强制回售条款，当公司股价已经涨到某个价位，公司将可能会用一个比较低的价格强制收回投资者手中的可转债，而如果投资者忽视此规则，既没有转股，也没有卖出债券，就可能要蒙受一定的损失。比如：今年就有白云转债和歌尔转债两只可转换公司债券被发行主体强制赎回。

可转债券价格走势与其正股价格走势高度吻合，我们如果参与可转债券的投资，则需要对其正股价格走势进行密切关注。如下图所示：

我以广汽转债为例，再详细说一下。广汽转债发行的时候每股100元，当前最新的转股价格是21.53元，那么也就意味着现在持有广汽转债的投资者，可以以21.53元/股的价格换成广汽集团(行情12.01 -3.53%,诊股)的股票，广汽集团目前的股价是26.62元/股，有23%的差价。另一方面，广汽转债的市场最新转让价格为126.19元，比发行价100元高了26元多。按照正常逻辑，广汽转债的价格应该123元左右。多出来的这3块多钱是什么呢?这多出来的溢价，正是对于可转债“固定收益”特性的溢价。

说的再直接点，如果广汽的股价跌到10块钱，广汽转债的价格也会在100元左右，因为它是一个可以按年付息的债券，可以“保本保收益”。除非是广汽集团自身出现了重大的财务问题，通常情况下，可转换公司债很难跌破它的发行面值100元，当一个公司的可转换公司债券跌倒100元左右是，投资者分析其发行主体一切经营良好，则可以考虑买入。

当前，中国证监会对可转换公司债券发行持鼓励态度，2017年2月17日再融资新政发布后，可转债正在逐渐成为上市公司一个重要的融资工具。2017年9月8日证监会发布《证券发行与承销管理办法》，进一步完善可转债、可交换债发行方式，将现行的资金申购改为信用申购，以解决可转债和可交换债发行过程中产生的较大规模资金冻结问题，由于申购方式的改变，散户有望成为此次规则调整的最大受益者。

不过，证监会同时对可转换公司债券发行监管要求也十分严格。如果上市公司质地一般、业绩一般和主营业务在所处行业中不具有竞争优势，上市公司在最近三年内存在重大违法违规行为;最近一次募集资金被擅自改变用途而未按规定加以纠正;信息披露存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏;中国证监会不予核准其发行申请。证监会规定：可转换公司债券按面值发行，每张面值100元，可转换公司债券的发行期限最短为三年，最长为五年。

但实际操作上，当前已经发行上市交易的19家可转换公司债券期限最短的是5年，且只有格力转债是5年期限，其他的18家都是6年期限：航信转债、三一转债、九州转债、国贸转债、海印转债、顺昌转债、光大转债、 蓝标转债 、汽模转债 、洪涛转债 、电气转债、广汽转债 、辉丰转债、江南转债、国君转债、永东转债、骆驼转债、模塑转债。近期公告发行可转换公司债券预案的上市公司发行期限大都也是6年期限：海南航空、吉视传媒(行情2.18 +1.40%,诊股)、蓝思科技(行情13.41 +0.52%,诊股)、川投能源(行情9.65 -0.52%,诊股)、花王生态等公司。

可转换公司债券对于大多数A股投资者来讲还比较陌生，不知道怎么交易，在此简单的介绍一下，可转换公司债券和操作股票买卖一样，非常简单。投资者可直接参与可转换公司债券投资：第一，可以像申购新股一样，直接申购可转债。具体操作时，分别输入可转债的代码、价格、数量，最后确认即可。第二，在二级市场上，投资者只要拥有了股票账户，就可以买卖可转债，具体操作与买卖股票类似。第三，可转换公司债券实行T+0交易方式，这对于喜欢频繁交易、喜欢T+0交易的投资者个好消息。

不过，任何金融工具都是有一定风险的，投资者要参与可转债券的交易时，首先要对其发行主体进行认真研究，和你研究A股一样，对其发行主体的行业发展、行业地位，对其发行主体最近3—5年的经营状况、经营规模、盈利状况、成长能力、偿债能力等做最基本的分析后，方可考虑参与其中。因为可转债也并非完全没有风险，之前就曾爆出乐视的可转债违约事件：上海奇成资产管理有限公司7500万美元可转债和海通证券(行情14.61 +1.46%,诊股)旗下子公司上海海通创世投资管理有限公司管理的乐视4.1亿元可转债均遭乐视违约。

当前，中国证监会严格限制上市公司定向增发融资，对定增审核条件，对定增规模和时间间隔都做了严格的限制，同时鼓励上市公司通过可转换公司债券、配股形式进行融资。个人认为，这样的举措是非常有利于中国证券市场健康发展的，对广大投资者是有益处的。前些年上市公司定向增发的运作方式和操作手法，很多都成了上市公司大股东自身和一小撮人获取暴利的手段和方式，他们获取的不合理或不合法的暴利最终都是二级市场的散户来买单的。我相信在证监会的鼓励下，越来越多优质的上市公司通过发行可转换公司债券进行融资，可转换公司债券交易标的会越来越多，参与其中的交易者会逐步增加，对应的可转换公司债券市场也会逐步成熟和壮大。

关键词： 可转债