离2020年结束仅剩最后一个月，回顾今年市场，新冠疫情、政策救市、经济复苏成为阶段性影响市场主要的因素。展望2021年，A股市场将如何表现?哪些行业投资机会值得关注?本期国投瑞银基金会客室邀请申万宏源证券王胜、国投瑞银基金经理桑俊分享了自己的观点。王胜认为市场仍存在结构性机会，优质公司会给出较高的溢价。桑俊则看多人民币资产和A股市场。

据了解，王胜是申万宏源研究所副所长、首席策略分析师，曾经九次荣获《新财富》最佳分析师。桑俊是国投瑞银基金权益研究部负责人，目前管理着多只权益基金，业绩表现较优。其中wind数据显示，截至11月30日，桑俊管理的国投瑞银成长优选、国投瑞银研究精选过去2年收益率分别为133.33%、118.75%。

明年市场多行业具有结构性机会

从利好A股市场的因素看，王胜表示，当今世界正处于“百年未有之变局”，对中长期市场比较乐观。金融体系中打破刚兑导致无风险利率下行，有利于提升A股中长期估值;同时市场化改革中，土地资本等传统要素和数据、科技等新要素结合起来，以中国制造业为代表的新产业能在全球竞争格局中保持较好的竞争力。整体看，明年市场具有结构性机会，基金收益率较高，散户可以借助专业机构的帮助寻找阿尔法收益。

桑俊补充表示，明年中国经济恢复比较快，金融去杠杆下，好企业越来越多，长期看好工程机械、工控自动化、光伏、新能源汽车等行业，依靠竞争力提升盈利的公司也是寻找的投资方向。

近年来人民币资产吸引力逐步提升，从长远看，桑俊认为国内开放程度提高，外资进入A股市场的体量越来越大，即使是2015年美联储货币政策转向、2018年中国金融去杠杆、2020年疫情影响下，外资依然增持A股资产。随着全球化趋势加强，中国企业可以在全球开拓市场空间，其竞争力也会逐步提升。以此分析看，人民币依然是较好的资产。

核心资产优势明显

明年“核心资产”的机会如何呢?王胜表示，随着供给侧改革、经济放缓后，各个行业的龙头优势突出，核心资产优势明显，其自身盈利稳定性得到市场认可。而核心资产主要集中在消费、科技行业。

桑俊表示，从构建投资组合角度，核心资产就是找到各个行业里具备中长期竞争力的公司，日常研究中，核心资产具有较好财务数据、公司治理、竞争格局、高收入、高利润增长等特点。事实上，我们还发现核心资产也存在行业格局好、企业盈利不断改善的周期性行业中，比如化工、轻工、有色行业里的优质公司。日常投资中，我们会分析核心资产，是否能带来持续稳定的回报。并提高控制风险、把握机会的敏感性，在市场不同阶段创造长期复合回报。

展望明年A股市场，王胜认为市场仍存在结构性机会，随着金融供给侧的深入、利率市场进入中后段、打破刚兑下，优质公司会给出较高的溢价。桑俊直言明年依然是看多A股市场和人民币资产的阶段性年份，在产业升级、消费升级下，可以挖掘具有竞争力、能够带来合理回报的公司。

具体到行业中，桑俊表示关注高景气的制造业，拉动就业、改善消费的顺周期板块。王胜认为科技是重点方向，随着中概股回归港股，港股中科技龙头也值得关注，可以在阶段较好价格买入中长期成长的上市公司，以及看好相关顺周期板块。

关键词： A股市场