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今年上半年，债券市场走出一波牛市行情，中证全债指数半年上涨2.98%。经济温和复苏、资金面宽松等被认为是支撑债市走牛的基础，加上股票市场震荡调整、风险偏好下降，资金对债券的配置需求也在增加。

从债券基金的表现看，上半年纯债基金整体取得不错的回报，平均收益率超过2%；在债券打底的情况下，“固收+”基金也较好地把握住了股市的投资机会，在偏债混合型基金和二级债基中，合计有48只基金上半年回报超5%。纯债基金：仅少数产品亏损从纯债的角度看，今年上半年在债市走牛背景下，纯债基金整体取得了不错的回报。据Wind统计，包括债券指数基金、中长期纯债基金、短期纯债基金、一级债基在内的纯债券基金上半年平均收益率达到2.17%，共有17只基金收益率超过5%，仅有极少数纯债基金亏损。天弘稳利A、中银互利定期开放、光大晟利A、兴全恒鑫A、融通岁岁添利A、东兴兴瑞一年定开A收益率居前，分别为10.83%、8.23%、7.47%、6.74%、6.58%、6.16%。除东兴兴瑞一年定开为中长期纯债基金外，另外几只基金均为一级债基。基金一季报显示，天弘稳利一季度末配置了券商、出版、黄金等行业的企业发行的债券，同时转债配置了TMT方向的转债。光大晟利也配置了较高比例的转债，融通岁岁添利一季度度主要配置国开债与多家银行债券。上半年出现负收益的纯债基金则包括宝盈鸿盛A、天弘通享A、海富通纯债A、招商定期宝六个月、东海证券海鑫尊利，亏损幅度均在1%以内。偏债混合：单只基金最高赚30%在债券收益打底支撑下，尽管上半年A股市场波动分化，但“固收+”基金整体也取得了正收益。据Wind统计，上半年偏债混合型基金算术平均收益率为1.3%，共有3只基金的收益率超过10%。具体来看，偏债混合型基金股票仓位相对较高，一季度末平均为21.36%，单只基金的股票仓位可达40%以上。偏债混合型基金上半年的收益率分化也较大，嘉合磐石A、华商双翼A、西部利得新享A上半年领跑，收益率分别为29.91%、14.02%、14.01%。就股票配置而言，嘉合磐石一季度末股票仓位30%，重配计算机板块，其持有的股票包括中际旭创这样的牛股。华商双翼A、西部利得新享A一季度末的股票仓位分别为36%和46%。华商双翼一季度末持有的股票主要为食品饮料和交通运输板块，但其持仓股与净值表现差别较大，不排除有所调仓。西部利得新享主要持有电子、通信、计算机、食品饮料板块的个股。此外，华安智联A、泰康景泰回报A、工银聚丰A收益率较高，分别为9.27%、8.62%、8.42%。表现相对较差的偏债混合型基金包括工银聚享A、博时浦惠一年持有A、中信建投聚利A、国富中国收益A、长盛安盈A，上半年亏损均超5%。二级债基：持TMT股票者领先作为“固收+”基金的另一种运作形式，二级债基股票仓位相对偏债混合型基金更低，一般上限为20%。以一季度末的数据来看，二级债基算术平均股票仓位为13.58%。据Wind统计，二级债基上半年算术平均收益率为1.8%，单只基金收益率最高9.63%。新华双利A取得了9.63%的投资回报，在二级债基中居首，一季度末其股票仓位约17%，主要持有电子股。英大智享A、鹏华丰和A、国海证券安盈A、华夏安康信用优选A、光大安诚A上半年收益率紧随其后，分别为7.77%、7.34%、7.22%、7.19%、7.15%。这些基金的股票持仓中，TMT也占有不小的比例。例如，英大智享的股票主要持有电子、传媒、医药等。鹏华丰和的股票持仓主要集中在电子、传媒、计算机、建筑装饰等行业。光大安诚则主要持有医药、有色金属、石油石化、电子设备、交运等股票。表现欠佳的二级债基包括华宸未来稳健添盈A、工银添慧A、民生加银家盈6个月持有期A等，上半年收益率分别为-3.49%、-2.81%、-2.63%。

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