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近日，蔚来发布了2022年第二季度财报，多项指标均创新高。其中，二季度营收102.9亿元，同比增长21.8%，首次突破100亿元，创单季新高；车辆销售收入为95.708亿元；现金储备544亿元；研发投入为21.495亿元，同比增长143.2%，亦创单季新高；三季度交付指引为3.1万至3.3万台，为单季最高交付指引。

财报发布后，摩根士丹利、野村证券、中金公司、德意志银行、花旗银行等专业机构陆续出具研报，对蔚来给予“买入”或“增持”评级。摩根士丹利发布研报称，蔚来本季收入略高于指引，维持增持评级”，野村证券则认为，“蔚来本季收入略高于指引，维持增持评级。

在整车毛利率方面，蔚来的数据超出多家机构的市场预期。摩根士丹利在研报中提到：“蔚来产品结构的改善可能缓解了电池价格上涨和供应链中断的影响，整车毛利率为16.7%，好于市场15%的预期。”这也意味着企业单车可创造约6万元的毛利。

在订单与产能方面，摩根士丹利看好ET5给蔚来带来的销售效益。该行认为，目前用户的订单保持稳定，ET7的交付量可以达到每月3-5千辆，组件瓶颈逐渐消除，更强劲的订单也可以支持全新SUV ES7的月交付量在未来几个月攀升至3-5千辆，ET5将很快成为销售的中流砥柱，产量从10月份开始迅速攀升。

中金公司认为，蔚来三季度交付指引稳健，预计四季度交付将实现阶跃，有望超市场预期。中金公司还认为，目前蔚来订单充沛，预计四季度有望合计实现6-7万辆交付量，对应单月交付峰值可达2.5万辆，在带动公司毛利率向好的同时也有望体现明显的单车费用下降。在战略布局方面，中金乐观看待蔚来战略布局节奏的加快，认为国际化与大众市场的布局将引领蔚来下一轮增长。由此，中金公司仍维持蔚来跑赢行业评级及盈利的预测。

光大证券也发表了对蔚来的“增持”评级。该行发布研报称看好蔚来三季度毛利率边际改善，以及四季度交付量爬坡前景。

此外，德意志银行、花旗银行、里昂证券、瑞穗证券等顶级投行也对蔚来持“买入”评级。德意志银行认为，蔚来公布的第二季度业绩“基本稳健”，尤其是毛利率，同时提供了“好于预期的”第三季度交付指引。花旗银行分析师Jeff Chung告诉投资者，蔚来管理层预计10月至12月的月度交付量环比将出现正增长，并达到创新高纪录的水平。里昂证券认为ET5的即将开启交付，能为蔚来的销售带来有力的支持，并可能令投资者再次对蔚来的增长感到乐观，从而为股价带来上升的动力。

上述机构在分析中还指出，蔚来产品矩阵逐步切换至NT2.0平台之后，在布局中长期发展上加快节奏投入了更多精力，给予市场信心。从短期看，蔚来正在准备ET5在四季度的供应链准备及产能爬坡；到明年，蔚来规划现款866车型全面切换至NT2.0平台，同时继续完善NT2.0平台产品矩阵，实现产品力提升，从而带动盈利提升。从中长期看，蔚来产品力和商业模式得以印证，并持续思考走向全球化，因为目前已经在欧洲市场取得了初步的进展。

兴业证券从汽车板块整体角度给出分析，认为复苏行情将从“销量反转”到“业绩兑现”，并继续看好汽车板块机会。

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